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分銷商是連接上游原廠和下游客戶的重要紐帶，而百億美元級頭部分銷商的發(fā)展情況則代表著整個行業(yè)的最新發(fā)展趨勢。
時間來到2024Q1，大部分廠商2023年的業(yè)績已經(jīng)披露完畢。讓我們通過艾睿電子、安富利、大聯(lián)大、文曄科技四家百億美元分銷商的最新業(yè)績，一窺電子元器件行業(yè)的未來趨勢。
業(yè)績分化明顯
根據(jù)wind的數(shù)據(jù)，在2023Q4季度，四大分銷商業(yè)績呈明顯的分化趨勢。其中，以艾睿電子、安富利為代表的美系分銷商在Q4季度不管是營收還是凈利潤同比環(huán)比下滑都非常明顯；而以文曄科技、大聯(lián)大為代表的中國臺灣分銷商在Q4季度營收同比已經(jīng)實(shí)現(xiàn)增長。
具體來看，艾睿電子是全球規(guī)模最大的電子元器件分銷商，其授權(quán)代理的品牌包括 TI、 Nvidia、ADI等國際頭部電子元器件廠商，并在全球多個區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)及配套物流設(shè)施。在2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營收為78.49億美元，同比下降15.81%。凈利潤為1.95億美元，同比下滑44.32%；安富利是全球第二大電子元器分銷商，為全球超過10萬客戶提供包括半導(dǎo)體、被動和機(jī)電等元件以及工程設(shè)計(jì)鏈和供應(yīng)鏈服務(wù)。在Q4季度（2024財年第二季度）公司銷售額為62.05億美元，同比下降7.63%，略高于公司指引的中點(diǎn)。凈利潤為1.18億美元，同比下降52.65%。
中國臺灣廠商方面，作為亞洲第一大電子元器件分銷商，大聯(lián)大能夠?yàn)榭蛻籼峁┙鉀Q方案、技術(shù)支持、倉儲物流與IC電子商務(wù)等增值服務(wù)，以滿足原始設(shè)備制造商、原始設(shè)計(jì)制造商、電子制造服務(wù)商及中小型企業(yè)等不同客戶需求。在Q4季度，公司的營收為58.84億美元，同比增長3.90%，略超此前預(yù)測；文曄科技為亞洲第二大電子元器件分銷商,目前在中國、韓國、新加坡、 印度、泰國、馬來西亞、越南等地區(qū)共有四十多個營運(yùn)據(jù)點(diǎn)。在2023年Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收為60.84億美元，同比增長20.39%，環(huán)比增長14.39%，創(chuàng)季度營收新高。
從2023年全年來看，受半導(dǎo)體行業(yè)周期調(diào)整的影響，除了文曄科技營收實(shí)現(xiàn)增長外，其余廠商業(yè)績下滑幅度都比較大。
具體來看，在2023年艾睿電子全年實(shí)現(xiàn)營收331.07億美元，同比下滑10.82%。凈利潤為9.04億美元，同比下降36.68%。盡管業(yè)績下滑幅度較大，但公司營收排名依然位列分銷行業(yè)第一；排名第二的安富利在2023年（2023年1-12月）營收為256.10億美元，下滑幅度為2.73%；而大聯(lián)大在2023年?duì)I收為219.61億美元，年減13.4%。此外，文曄科技2023年全年合并營收194.24億美元，與2022年相比年增率達(dá)4.08%，再創(chuàng)年度營收新高紀(jì)錄。
需求依然疲軟
對于業(yè)績變動的原因，文曄科技表示，受益于2023年下半年消費(fèi)電子的回暖，公司憑借較好的產(chǎn)品組合和客戶優(yōu)勢在全年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的正向增長。
從具體應(yīng)用來看，文曄科技第三季仍以手機(jī)為主，營收比重達(dá)28.8%。而數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器比重激增至 23.7%。通訊占比為12.4%，工業(yè)與儀器為8.6%，汽車電子為7.1%，消費(fèi)性及其他占比 9.7%、個人計(jì)算機(jī)及外圍為 9.7%。
在第四季度，公司預(yù)計(jì)汽車電子將持續(xù)成長，業(yè)績季增7-9%。工業(yè)與儀器也將回升，季增1-3%。通訊季增10%，數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器維持強(qiáng)勁成長，季增超過20%。消費(fèi)性電子與PC 則因進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，季減分別超過20%、7-10%，手機(jī)則大致持平。而從全年來看，公司的汽車電子業(yè)績年增雙位數(shù)。工業(yè)與儀器年增1-3%；通訊年減最多，達(dá)20%。數(shù)據(jù)中心與服務(wù)器業(yè)績成長最顯著，年增50-60%。消費(fèi)性電子約莫持平。此外，公司的PC業(yè)務(wù)下滑17-19%，手機(jī)也年減1-9%。
除文曄科技外，艾睿電子、安富利、大聯(lián)大也在財報中提及到了業(yè)績變動的原因。
其中，艾睿電子表示，2023年期間，全球元器件業(yè)務(wù)進(jìn)入周期性低迷，主要是由于2022年底電子元器件市場短缺正常化，客戶庫存水平上升導(dǎo)致銷售下降所致。公司在全球零部件銷售額比上年同期下降，這主要是由于亞洲市場的疲軟和美洲短缺市場活動的減少，部分被歐洲市場的增長所抵消所影響。而這些趨勢導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債表上的存貨水平上升，銷售額下降，并增加了公司在營運(yùn)資本上的投資占銷售額的百分比。
安富利指出，2024財年第二季度財報符合公司此前的預(yù)期。公司當(dāng)前面臨著經(jīng)濟(jì)疲軟和不確定的情況，這種情況始于亞洲，包括中國，現(xiàn)在也出現(xiàn)在西方。這種經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致公司的一些客戶的需求下降，這被整個供應(yīng)鏈的庫存水平上升所放大。本季度，公司所服務(wù)的不同終端市場的需求參差不齊。國防和運(yùn)輸市場繼續(xù)表現(xiàn)出相對強(qiáng)勢，而工業(yè)、消費(fèi)和通信垂直行業(yè)的需求相對疲軟。隨著半導(dǎo)體交貨期的持續(xù)改善，定價環(huán)境保持穩(wěn)定，這是一個積極的信號。
而大聯(lián)大在法說會上表示，2023第四季營收略超預(yù)期，主要受惠于自動化需求帶動工業(yè)電子以及車用電子等非3C市場應(yīng)用需求持續(xù)，以及北美及東南亞等地客戶陸續(xù)投產(chǎn)所致。
從庫存情況來看，自2022年下半年以來，隨著以消費(fèi)電子為代表的終端需求下降，全球分銷商的庫存就處于不斷增長的趨勢，直到2023Q1達(dá)到了庫存的高點(diǎn)。盡管此后在各大廠商對自己的庫存進(jìn)行了一定的管控，但整體而言，目前行業(yè)的庫存水平依然處于高位，未來去庫存的調(diào)整或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)。
以安富利為例，目前安富利的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到74天，是四大分銷巨頭中去庫存壓力最大的企業(yè)。為了管理積壓的庫存，公司正在與客戶和供應(yīng)商密切協(xié)調(diào)，以配合目前疲軟的市場條件。目前，公司對部分訂單進(jìn)行推遲和重新安排，而且在出貨價格上做了一定的讓步，繼續(xù)低于平價出售。通過這些舉措，安富利表示，公司高企的庫存將進(jìn)一步得到改善，而公司的現(xiàn)金流也將進(jìn)一步得到增強(qiáng)。
未來展望樂觀
在業(yè)績說明會上，各家廠商也表達(dá)了自己對于未來行情的看法。
艾睿電子指出， 2024年第一季度，預(yù)計(jì)公司綜合銷售額為67億美元至73億美元，其中全球零部件銷售額為 50億美元至54億美元（與上一季度相比下降了8%），全球企業(yè)計(jì)算解決方案銷售額為17億美元至19億美元（中間值為同比下降4%）。展望未來，盡管持續(xù)的周期性調(diào)整和較弱的宏觀需求環(huán)境，公司對整個行業(yè)背景保持樂觀，并相信較長期的技術(shù)趨勢將使公司受益。艾睿電子處于龐大且不斷增長的市場的中心，其驅(qū)動力來自于所有事物的電氣化、以及可再生能源、自動駕駛汽車和人工智能等，這些趨勢可能在2024年繼續(xù)，隨著庫存水平正常化，預(yù)計(jì)2024年需求將有所改善。從長遠(yuǎn)來看，艾睿將繼續(xù)謹(jǐn)慎管理公司的成本結(jié)構(gòu)和營運(yùn)資金，同時繼續(xù)致力于增長計(jì)劃，以差異化的產(chǎn)品及服務(wù)持續(xù)為公司的供應(yīng)商和客戶提供價值。
安富利表示，2024年第三季度（1月-3月），公司的銷售指導(dǎo)范圍為55.5億美元至58.5億美元，稀釋后每股收益在1.05至1.15美元之間。公司第三季度的指導(dǎo)是基于當(dāng)前的市場狀況，意味著銷售額將連續(xù)下降6%至11%。這一指南假設(shè)西部地區(qū)的銷售相對于典型的銷售增長季節(jié)性下降，以及由于農(nóng)歷新年而來自亞洲的銷售出現(xiàn)季節(jié)性下降。盡管公司目前所處的整體市場環(huán)境存在一定的不確定性，但公司的團(tuán)隊(duì)會繼續(xù)專注于我們能夠控制或影響的事情。這包括嚴(yán)格控制公司的運(yùn)營費(fèi)用，減少營運(yùn)資本和現(xiàn)金流，贏得新的機(jī)會，推動盈利增長和持續(xù)的市場份額增長。
大聯(lián)大認(rèn)為，2023年整體市場表現(xiàn)均比去年衰退，但經(jīng)歷一年調(diào)整后，預(yù)計(jì)2024年有機(jī)會重回2019年的水平。而在細(xì)分各產(chǎn)品線上，公司指出，2023第四季受季節(jié)性因素影響，大多產(chǎn)品線都呈現(xiàn)下滑，不過，智能型手機(jī)隨著安卓陣營庫存陸續(xù)去化，加上華為、小米手機(jī)銷售表現(xiàn)不錯，已有看到反彈現(xiàn)象，后續(xù)將密切觀察反彈幅度；服務(wù)器方面，AI 服務(wù)器需求呈現(xiàn)大幅成長，盡管排擠部分通用服務(wù)器市場，不過整體服務(wù)器市場將重返成長；車用電子目前仍以中國大陸市場為主，期望未來營收比重達(dá)雙位數(shù)。
文曄科技表示，從第一季產(chǎn)品線來看，第一季數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器將維持強(qiáng)勁成長，季增逾20％。工業(yè)與儀器小幅季增，汽車電子約持平，通訊領(lǐng)域、消費(fèi)性電子與PC將季減，手機(jī)衰退3成。
展望2024市況，公司表示半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在庫存調(diào)整到一定程度，必然會有回補(bǔ)效應(yīng)。除了AI會有明確成長外，其他還要看整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動；至于消費(fèi)性電子方面，目前計(jì)算機(jī)、手機(jī)等客戶庫存都已逐漸恢復(fù)到較正常水位，但終端市場需求仍取決于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動。文曄強(qiáng)調(diào)，公司長期目標(biāo)沒有改變，將持續(xù)鎖定成長性佳與較高利潤率的產(chǎn)品應(yīng)用類別，以及執(zhí)行策略并購與成功整合，實(shí)現(xiàn)顯著綜效，并提升市占率。
未來發(fā)展趨勢
近年來，全球分銷行業(yè)在不斷發(fā)展的同時，也呈現(xiàn)出了一系列新的變化。
1、 向?qū)I(yè)化及數(shù)字化方向探索
隨著電子信息產(chǎn)業(yè)在技術(shù)復(fù)雜度、應(yīng)用專業(yè)化等方面的要求持續(xù)提升，傳統(tǒng)電子元器件分銷已不能充分滿足原廠及下游客戶的服務(wù)需求。因此，電子元器件分銷商紛紛開始向?qū)I(yè)化及數(shù)字化增值分銷的業(yè)務(wù)方向發(fā)展。
專業(yè)化方面，部分頭部分銷商基于自身技術(shù)積累與沉淀以及對上游電子元器件產(chǎn)品的深度了解，不僅能夠?yàn)橄掠慰蛻籼峁┌娮釉骷x型、技術(shù)咨詢、產(chǎn)品開發(fā)等多種增值服務(wù)。而且在供應(yīng)商服務(wù)上，分銷商也能積極、及時地響應(yīng)客戶需求，為客戶提供高效、便捷的供應(yīng)鏈服務(wù)。
數(shù)字化方面，隨著電子商務(wù)的成熟，電商分銷逐漸成為彌補(bǔ)傳統(tǒng)電子元器件分銷模式不足的重要新模式。艾睿電子和中電港等頭部電子元器件分銷商都在積極推進(jìn)數(shù)字化供應(yīng)鏈建設(shè)，并且已經(jīng)搭建電商分銷平臺，為原廠和下游客戶提供透明度更高、更為及時的產(chǎn)品信息，以提升其供應(yīng)鏈的彈性。
2、從局域化向全球化發(fā)展
分銷是半導(dǎo)體市場主要的交易模式。艾睿電子和安富利作為第一梯隊(duì)的國際性分銷商，業(yè)務(wù)遍及亞洲、歐洲及全球，營業(yè)表現(xiàn)相對穩(wěn)定。以文曄科技和大聯(lián)大作為第一梯隊(duì)的區(qū)域代理、分銷商，主攻亞洲市場，單一市場容易受到影響。
因此，在新形勢下，本土分銷商只有進(jìn)一步強(qiáng)化全球布局，在境內(nèi)外均具備較高的供應(yīng)鏈整合能力、提供優(yōu)質(zhì)的物流服務(wù)，方能與包括艾睿電子、安富利等在內(nèi)的全球電子元器件分銷商競爭。此外，通過走出去的全球化發(fā)展戰(zhàn)略，也可以通過全球多個市場來進(jìn)行業(yè)務(wù)的對沖，為公司業(yè)績的長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供保障。
以文曄科技為例，為了讓公司從亞洲走向全球市場，從而實(shí)現(xiàn)公司的長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，公司在2023年9月14日，宣布以38億美元（約新臺幣1212億元）現(xiàn)金收購加拿大通路商富昌電子（Future Electronics）全部股份，預(yù)計(jì)于2024年上半年完成交割。通過收購，文曄科技繼承富昌電子在美洲、歐洲、亞洲、非洲和大洋洲等47個國家/地區(qū)設(shè)有170個分支機(jī)構(gòu)及5,200名員工，以及恩智浦、英飛凌、安森美、微芯科技、羅姆、意法半導(dǎo)體等400家供應(yīng)商的代理權(quán)和其在全球擁有的超過15000家客戶，一舉從一家亞洲分銷商轉(zhuǎn)變成全球頂級的分銷商。
3、強(qiáng)者恒強(qiáng)，市場份額向頭部廠商聚集
分銷行業(yè)是典型的資金密集型及資源密集型行業(yè)，艾睿電子、安富利、大聯(lián)大、文曄科技四大頭部電子元器件分銷商憑借資金實(shí)力和授權(quán)資源等多重優(yōu)勢，在電子元器件分銷行業(yè)長期占據(jù)絕對的領(lǐng)導(dǎo)地位。
根據(jù)國際電子商情的數(shù)據(jù)，在2022 年，艾睿電子、大聯(lián)大、安富利三家分銷商的營收已綜合占據(jù) TOP10 榜單的 62.78%。此外，榜單前十名的營收綜合為 1,426.34 億美元，占 TOP50的比例達(dá) 68.98%。從這一數(shù)據(jù)可以看到，全球電子元器件分銷行業(yè)集中度越來越高，市場份額向頭部廠商不斷聚集。
尤其在全球電子信息制造業(yè)供應(yīng)鏈風(fēng)險加劇、授權(quán)資質(zhì)競爭激烈、上游研發(fā)成本高企的背景下，倒逼頭部電子元器件分銷商不斷加大完成行業(yè)整合，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額、鞏固頭部競爭優(yōu)勢。以艾睿電子為例，公司于2010 年至2018年間，先后完成了對 Converge、Verical、Redemtech Inc.和 Chip One Stop 在內(nèi)的數(shù)十家公司的收購，一舉成為全球第一。
目前，分銷行業(yè)的并購整合趨勢依然在延續(xù)。通過持續(xù)不斷地整合，使分銷巨頭的體量在不斷增長的同時，也讓參差不齊的行業(yè)得到了健康的發(fā)展。但未來誰能勝出，仍需時間給我們答案。
2023年，在需求端持續(xù)遇冷、供應(yīng)端忙去庫存的行業(yè)下行背景下，整個分銷行業(yè)日子并不好過。
不過，從2023年下半年開始，整個行業(yè)已經(jīng)開始釋放出一些積極因素。在2023Q4 ，行業(yè)內(nèi)已有文曄科技
、大聯(lián)大兩家公司營收實(shí)現(xiàn)同比增長。而在2024M1，受智能手機(jī)、網(wǎng)通、AI服務(wù)器等產(chǎn)品需求升溫的帶動，兩家公司業(yè)績延續(xù)了Q4季度的增長趨勢，其中大聯(lián)大1月營收環(huán)比增長9.89%，同比增長44.73%。而文曄科技1月營收也環(huán)比增長25.32%，同比增長50.41%。
從上述數(shù)據(jù)可以看到，隨著半導(dǎo)體市場整體行情的逐步好轉(zhuǎn)，分銷商的業(yè)績也已逐漸迎來了增長。預(yù)計(jì)2024年，在全球半導(dǎo)體行業(yè)回暖的帶動下，整個分銷市場也會有更加積極的業(yè)績表現(xiàn)。
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