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出貨1279 萬(wàn)臺(tái),年賺30億!一家隱形的國(guó)產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸公司

關(guān)鍵字:智能家居電子 智能家居芯片 智能家居IC 作者: 來(lái)源: 發(fā)布時(shí)間:2022-08-10  瀏覽:14

6月6日,海康威視(002415.SZ)發(fā)布公告稱,其所屬子公司杭州螢石網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(簡(jiǎn)稱:螢石網(wǎng)絡(luò))首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會(huì)審核通過。這家以智能視頻硬件為入口,云服務(wù)收入表現(xiàn)亮眼的物聯(lián)網(wǎng)公司,會(huì)成為C端消費(fèi)市場(chǎng)的?低晢?本文將從螢石網(wǎng)絡(luò)公司背景及產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、獨(dú)立性情況、行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面分析。

公司背景及產(chǎn)品經(jīng)營(yíng):背靠大樹好乘涼,技術(shù)基因賦能

  螢石網(wǎng)絡(luò)為智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)提供商,在智能家居攝像機(jī)、智能貓眼、智能門鎖等智能家居產(chǎn)品的細(xì)分領(lǐng)域均處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。面向智能家場(chǎng)景下的消費(fèi)者用戶,提供以視覺交互為主的智能生活解決方案;面向行業(yè)客戶,提供用于管理物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的開放式云平臺(tái)服務(wù)。公司前身為?低 2013 年成立的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心,2015 年,?低暢鲑Y設(shè)立螢石有限公司,2021 年,由?低暫颓嗪赏顿Y發(fā)起設(shè)立為股份有限公司。目前螢石網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人為電科集團(tuán),?低暈橹苯涌毓晒蓶|,持股 60%,螢石網(wǎng)絡(luò)擁有 5 家控股子公司、6 家分公司。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

  螢石網(wǎng)絡(luò)把握智能家居“平臺(tái)+產(chǎn)品+技術(shù)”賽道方向,是?低暡季2C業(yè)務(wù)的重要抓手,平臺(tái)方面,公司成立之初便確立了云平臺(tái)在其商業(yè)模式中的核心地位,與中國(guó)電信、騰訊云、AWS、阿里云和七牛云等 IaaS 層云計(jì)算服務(wù)廠商建立合作。2021 年,公司物聯(lián)云平臺(tái)的設(shè)備連接數(shù)已經(jīng)達(dá)到億級(jí),注冊(cè)用戶數(shù)超過 9500 萬(wàn),月活躍用戶數(shù)超過 3500 萬(wàn),平均日活躍用戶數(shù)超過 1400 萬(wàn);產(chǎn)品方面,公司在“1+4+N”戰(zhàn)略下,以云平臺(tái)服務(wù)為中樞,以四大自研硬件為抓手,集中研發(fā)設(shè)計(jì)智能家居攝像機(jī)、智能入戶、智能控制和智能服務(wù)機(jī)器人等四大核心特色產(chǎn)品,2019-2021 智能家居產(chǎn)品銷售收入占比超八成分別為 19.9、26.5、36.6 億元,占主營(yíng)收比重 84.4%、86.3%、87.2%。其中,2020 年螢石網(wǎng)絡(luò)的智能家居攝像機(jī)出貨量約為 1279 萬(wàn)臺(tái),約占全球市場(chǎng)份額的 14.39%,2021 年全年出貨量約為 1,800 萬(wàn)臺(tái),占全球市場(chǎng)份額約 18%,處于市場(chǎng)前列。攝像機(jī)產(chǎn)品性能領(lǐng)先且毛利率亦高于競(jìng)品。云平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。2019-2021 銷售收入分別為 2.6、4.2、5.4 億元,占主營(yíng)收比重分別為 11.0%、13.5%、12.8%;技術(shù)方面,公司管理層均出身?低暎约夹g(shù)及產(chǎn)品研發(fā)背景為主,具備豐富技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn),公司技術(shù)基因賦能突出。

                                        主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分析                        金額單位:億元

主營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)地位

智能家居中攝像機(jī)占比超70%+,2019-2021 銷售收入分別為14.8、20.2、29.4 億元,占主營(yíng)收比重 62.7%、65.8%、70.0%,主要代表產(chǎn)品室內(nèi)云臺(tái)系列、室外防水系列、卡片機(jī)系列、室外云臺(tái)系列和電池相機(jī)系列。其產(chǎn)品性能領(lǐng)先,公司主推品質(zhì)產(chǎn)品,在視頻圖像處理、音頻處理、云臺(tái)技術(shù)、智能化程度等方面,公司產(chǎn)品與競(jìng)品相比優(yōu)勢(shì)較為明顯。同時(shí),公司產(chǎn)品具備更大的存儲(chǔ)容量支持和更多的聯(lián)網(wǎng)方式選擇。

公司攝像頭產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先

同時(shí),在 AI 算法方面,公司在視頻、音頻等算法方面進(jìn)行持續(xù)研發(fā)投入,圍繞智能家居場(chǎng)景研發(fā)了大量針對(duì)性算法,并取得了行業(yè)領(lǐng)先的識(shí)別效果。

公司AI算法能力領(lǐng)先

財(cái)務(wù)分析:盈利能力較優(yōu),償債能力較低,營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)健

2019-2021,公司營(yíng)收分別為 23.6 、30.8 、42.4 億元,營(yíng)收同比+54%、+30%、+38%。毛 利 率 分 別 為34%、35%、35%。凈利潤(rùn)分別達(dá)2.1、3.3、4.5 億元,增速分別達(dá)+62%、+55%、38%, 凈利率分別為9%、11%、11%,盈利能力較強(qiáng)。其中2020 年度,公司管理費(fèi)用較 2019 年增加了 4,775 萬(wàn)元(增速187%),主要系職工薪酬、股份支付費(fèi)用增加。

公司經(jīng)營(yíng)效率分析                                 金額單位:億元

在同行業(yè)中,螢石網(wǎng)絡(luò)毛利率居業(yè)內(nèi)同類公司中位水平,保持穩(wěn)定;銷售費(fèi)用率總體呈下降趨勢(shì),且低于多數(shù)可比公司;公司管理費(fèi)用遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平,顯示出公司良好的管理能力;研發(fā)投入方面,螢石網(wǎng)絡(luò)近年研發(fā)支出不斷增加,研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例保持在 10%以上;資產(chǎn)負(fù)債率則高于同行業(yè)可比公司平均水平,公司償債能力水平較同行業(yè)可比公司相對(duì)較低。

同行業(yè)可比公司的對(duì)比分析

                         注:可比公司負(fù)債率是時(shí)點(diǎn)數(shù),指對(duì)應(yīng)年份12月31日時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù),其他指標(biāo)是年度時(shí)期數(shù)據(jù)。

營(yíng)運(yùn)能力方面,2019-2021年,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 6.50 次、5.67 次和 5.96 次,整體較為穩(wěn)定,低于同行業(yè)可比公司平均水平。2018 至 2020 年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略有下滑,主要系隨著公司收入規(guī)模的擴(kuò)大,對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商等賬期較長(zhǎng)的客戶應(yīng)收賬款余額有所增加。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)整體良好,不存在重大回收風(fēng)險(xiǎn)。(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額,越高越好);公司存貨周轉(zhuǎn)率維持行業(yè)平均水平,2019-2021H1 ,公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.08 次、3.88 次和 3.26 次,公司存貨周轉(zhuǎn)率 2019 年以后下降較多,且呈下降趨勢(shì),原因是 2020-2021H1 為了應(yīng)對(duì)上游原材料價(jià)格變動(dòng),螢石網(wǎng)絡(luò)采取了積極的備貨策略,導(dǎo)致原材料和產(chǎn)成品增長(zhǎng)較多(存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額,越高越好)

獨(dú)立性存疑:既是大客戶又是供應(yīng)商,難與?低暋皵嗌犭x”

招股書顯示,2020 年開始,螢石網(wǎng)絡(luò)才建立了獨(dú)立的采購(gòu)體系和完整的自主生產(chǎn)能力。在此之前,公司僅負(fù)責(zé)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售,由控股股東?低暤娜Y子公司?悼萍几鶕(jù)發(fā)行人的采購(gòu)和生產(chǎn)的需求統(tǒng)一進(jìn)行原材料采購(gòu)和生產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi),?低暭捌潢P(guān)聯(lián)方均位于螢石網(wǎng)絡(luò)大客戶之列。其中2020年,螢石網(wǎng)絡(luò)對(duì)?低暭捌潢P(guān)聯(lián)方的銷售金額同比大增近150%,占比也從2019年的9.10%上升至17.03%。

公司對(duì)關(guān)聯(lián)方分主體的銷售情況         金額單位:萬(wàn)元

2019年及以前,?低暭捌湎聦倨髽I(yè)是螢石網(wǎng)絡(luò)第一大供應(yīng)商,2018年至2021年,螢石網(wǎng)絡(luò)向?低暭捌湎聦倨髽I(yè)采購(gòu)材料、商品的金額分別為9.6億元、18.32億元、3.47億元和2.62億元,占各期采購(gòu)物料總額比例分別為100%、99.57%、17.34%和9.34%。

   公司對(duì)關(guān)聯(lián)方分主體采購(gòu)商品和材料情況    單位:萬(wàn)元

     

在上市公司的財(cái)報(bào)中,利用關(guān)聯(lián)交易“調(diào)解”利潤(rùn)的情況并不鮮見。螢石網(wǎng)絡(luò)目前的業(yè)績(jī),有多少來(lái)自海康威視的“保駕護(hù)航”,又有多少來(lái)自與自己的打拼?針對(duì)外界關(guān)于螢石網(wǎng)絡(luò)獨(dú)立性方面的質(zhì)疑,螢石網(wǎng)絡(luò)表示,自整體變更股份有限公司以來(lái),已逐步建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu),在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)方面均具備獨(dú)立性,具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。

行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模:家居攝像頭產(chǎn)品2025年有望出貨2億臺(tái),規(guī)模突破721億

智能家居產(chǎn)品分為智能家電、家居安防、控制連接、家庭娛樂、能源管理、家庭照明共六大類別,其中家居安防、控制與連接、智能家電等是占據(jù)較高市場(chǎng)份額的品類。根據(jù) Statista 的分析,預(yù)測(cè)未來(lái)幾年全球智能家居市場(chǎng)將延續(xù) 15%左右的年復(fù)合增長(zhǎng)率,到 2024 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 471 億美元;家居安防產(chǎn)品占全球智能家居市場(chǎng)不同類型產(chǎn)品的市場(chǎng)份額有望從 2020 年的 24%左右提升至 2024 年的 28%左右,預(yù)計(jì)到 2024 年全球家居安防類產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 100 億美元以上。

2018-2024全球智能家居市場(chǎng)規(guī)模                單位:億美元

編輯:ZQY  最后修改時(shí)間:2022-08-10

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